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铝供给侧改革低于预期 行业普遍悲观

时间:2021-02-25 20:09 点击次数:
 本文摘要:铝合金板块的消息传达表明,市场对铝合金供给侧改革比悲观近一个月来,铝合金供给侧改革文件陆续实施,但云铝合金股票、中国铝业等铝合金板块股价大幅下跌12%~14%,整个大盘子稍微弱一点有一定的影响,但股票的下跌幅度也基本上说明了市场对铝合金板块整体的期待并不悲观。这种乐观情绪的原因有三个:1)目前新疆和山东电解铝供应方改革的实质动向比预期的要高2)电解铝产量持续减少,库存高度积累压制铝价3)氧化铝价格急剧下跌,成本支持减弱。

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铝合金板块的消息传达表明,市场对铝合金供给侧改革比悲观近一个月来,铝合金供给侧改革文件陆续实施,但云铝合金股票、中国铝业等铝合金板块股价大幅下跌12%~14%,整个大盘子稍微弱一点有一定的影响,但股票的下跌幅度也基本上说明了市场对铝合金板块整体的期待并不悲观。这种乐观情绪的原因有三个:1)目前新疆和山东电解铝供应方改革的实质动向比预期的要高2)电解铝产量持续减少,库存高度积累压制铝价3)氧化铝价格急剧下跌,成本支持减弱。我们指出政策的实施需要时间的窗口,供应方的改革力度可能相当反,最近铝企业可能会减缓生产,氧化铝价格的下降和预烤阳极的持续涨价也给了我们铝价格和铝板更加悲观的理由。

产量的减少和库存的减少不必太担心。悲观的理由是百川信息数据显示,今年1~4月,国内电解铝的日产量分别为9.66、9.85、9.91、10.21万吨,共跃进约5.7%。从中央到地方对铝供方改革的态度基本具体,产量为什么高速扩大?合理推测或有2:1)生产能力对企业的约束力强2)供应方改革政策窗口期结束前,企业推迟生产。

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鉴于钢煤供应方改革政策超出预期,铝业民营企业的许多行业特性可能更加合理。目前铝行业平均成本约为12500元/吨,新生产能力成本不会更低,吨利润相当大,生产扩大也可以恢复。如果这个逻辑正式成立,由于金融市场本身与企业方面的信息不平面,铝供应方面的改革不应该更加悲观。

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指标交易即将结束,产能故障供求拐点不远的亚洲金属网数据显示,累计5月15日中国电解铝可供交易的产能移位指标合计247.55万吨,其中223.55万吨指标完成交易,指标剩馀的产能下限几乎失效据阿拉丁数据显示,4月底电解铝运营产能为3757.2万吨,除运营产能外具有合规指标的产能约为300万吨,但政策不影响违规产能约为387万吨,年底电解铝有效产能约为3700~3900万吨,再考虑95%产能利用率和环境保护的影响,2017年产量预计为3470~3650万吨,相比市场需求末端相互缺乏3450~3500万吨,不足量预计为-30~150万吨,相比前几年供应不足,第三季度缩小,四季度不足。氧化铝价格下跌,预烤阳极持续下跌,原料涨价也由铝价格下跌推进者推测,目前氧化铝仅行业生产成本约2300元/吨,基本成本约2450元/吨,氧化铝战略行为氧化铝价格波动小,幅度宽,随着中铝等企业生产能力的关闭,氧化铝没有阶段性下降的基础。另外,随着环境保护冷却引起的预烤阳极供需持续紧张,以前对电解铝生产的原料的束缚和日益突出。因此,供给外侧的关闭和原料成本的下沉铝价格都有下降的坚实基础,推荐预烤阳极自给自足度低的神火株式会社、南山铝业、云铝株式会社、氧化铝业领导中国铝业。

风险注意:铝业供应方改革不及预期,环境保护政策不及预期。


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